Morgan Stanley ha incrementado su precio objetivo sobre el FTSE 100 a 5.800 desde 5.000 anterior. El estratega Graham Secker no piensa que los mercados desarrollen un movimiento como en 2008 y visiten los mínimos de marzo 2009 debido a:
1) El crecimiento económico mundial se está recuperando, especialmente en Asia/Emergentes y EEUU.
2) Los últimos acontecimiento probablemente retrasen las medidas de endurecimiento monetario.
3) El sistema financiero es más robusto ahora ya que los balances financieros son más fuertes.
4) El precio del petróleo por debajo de 70 dólares de hoy frente a los 130 de hace dos años.
En contraste con las importantes diferencias entre hoy y 2008, los analistas de Morgan Stanley se encuentran intrigados por las similitudes de la situación actual y la corrección en 1998. En concreto la corrección del 98 se produjo en un contexto de preocupación por la deuda soberana (Mercados Emergentes en 1998 frente a la zona del euro hoy) y una crisis financiera (LTCM en 1998 frente a los bancos de la zona euro hoy). Además, la corrección del mercado en 1998 creó unos temores muy importantes sobre el crecimiento, con los inversores extrapolando rápidamente la caída del mercado de acciones sobre la economía real, algo que finalmente llevó a la Fed a recortar tres veces sus tipos en dos meses.
Como resultado de estos miedos el FTSE cayó un 25% entre el 20 de julio y el 5 de octubre de 1998, mientras que los rendimientos descendieron desde casi el 6% al 4,6%. Si este escenario se repitiera, el FTSE 100 podría caer un 10% hasta los 4.400 aprox. mientras que la rentabilidad bajaría al 3,2%. Tambiíén hay que recordar que la recuperación de los mercados en 1998 fue muy rápida marcando los máximos anteriores en febrero de 1999.
Los analistas de Morgan Stanley asumen que la economía mundial no va camino de una doble recesión y que el mercado no que repetirá un mercado bajista 2008/2009. Piensan que el máximo potencial bajista es una caída hasta los 4.400-4.500. Respecto a ratios, el PER futuro a 12 meses en la segunda mitad de 1998 era de 15,6 antes de caer un 26% a 11,6x. Si se repitiera una caída de PER similar en la actualidad, esto indicaría que el FTSE descendería desde su máximo de mediados de abril a 13,4x hasta 10x. Con el PER del FTSE ahora mismo en 11x, el potencial de caída del 10% implicaría un objetivo bajista de 4.450 puntos.
