Algunos analistas creen que la corrección que han vivido los mercados, especialmente español, ya ha finalizado. Los miedos sobre un posible contagio de la crisis griega a la economía española se están reduciendo, lo que se ve claramente en las primas de riesgo, y algunos gestores internacionales están volviendo al mercado español a la espera que el diferencial de comportamiento con el Eurostoxx 50 y el S&P 500 se reduzca.
¿Por qué España se ha convertido en el principal país de riesgo si su nivel de deuda es el más bajo de la Unión Europea y la calificación de las agencias de rating sigue estando muy por encima de otros países?
Varios factores:
�� Porque el deterioro de las cuentas públicas ha sido extraordinariamente rápido. Como hemos visto en el gráfico anterior España ha pasado de tener superávit en 2007 del 1.9% del PIB a tener el déficit más alto de los países del área (11.2%) después de Grecia e Irlanda.
�� Porque el impacto de la crisis económica ha sido muy duro en términos de destrucción de empleo, lo que implica mayores dificultades para volver a una etapa expansiva que permita regenerar las cuentas públicas.
�� Porque el modelo económico con la construcción como motor de crecimiento ha sido destruido y la falta de competitividad en otros sectores productivos hace necesarios mayores ajustes y reformas estructurales que no darán frutos hasta el medio plazo.
�� Y, por último, por la falta de confianza por parte de los mercados en la capacidad de llevar a cabo dichas reformas y que éstas sean efectivas para lograr generar crecimiento de la economía y el empleo.
Lo cierto es que los números sobre nivel de endeudamiento tanto a nivel público como privado no apuntan en absoluto a un default.